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　　□记者 于典

　　自宁德期间成为港股连年刊行领域最大的IPO形势以来，A股上市公司赴港“二次上市”的关爱越发上涨。

　　石头科技（688169.SH）也成为其中一员。日前，公司发布对于商量刊行H股股票并在香港同一来去悉数限公司上市相工作项的教导性公告，暗意正积极与相干中介机构就本次刊行H股并上市的相干使命进行辩论，对于本次刊行H股并上市的具体细节尚未详情。

　　上市之初，石头科技就曾因科创板刊行价第一、超募30亿元以及后续快速成为科创板首支千元股而备受瞩目。不外，受到鼓励接连抛出减执主见和净利润增速不足预期等多重不利成分的影响，在2020年12月成为千元股的高光时刻后，公司在二级商场的走势全部动荡下落。截止6月11日收盘，每股收报217.85元，总市值为402.7亿元。

　　石头科技诠释称，这次拟在港交所上市是为得志公司业务发展的需要，进一步培育公司的环球品牌驰名度及竞争力，自如行业地位，同期更好地欺骗外洋成本商场上风，优化成本结构和鼓励构成，拓展多元化融资渠说念，培育公司处治水和缓中枢竞争力。

　　数据清晰，2020年至2024年，公司五年累计的研发用度达27.83亿元，其中2024年石头科技全年研发用度9.71亿元，创下历史新高。

　　与此同期，跟着扫地机器东说念主赛说念连年来竞争加重，销售用度对企业的影响越发突显。

　　梳理石头科技此前在科创板召募资金的使用，除了在蓝本谋略中的新一代扫地机器东说念主等4个形势中参加的13亿元，其余大部分资金均用于营销管事与品牌迷惑形势，截止2024年底参加的召募资金金额高达22.12亿元。这也意味着，30亿元超募资金中的大部分齐用于营销管事。

　　从公司连年来销售用度的变动幅度来看，在跳跃20亿元用于营销管事与品牌迷惑之后，其销售用度仍在逐年增长。年报数据清晰，2022年至2024年，公司的销售用度离别为13.18亿元、17.12亿元和29.67亿元，其中2024年同比增长73.23%。

　　不外，梳理公司功绩增速，对于营销的轻易参加也着实带来了领域彭胀的陈诉，交易收入从2022年的66.28亿元增长至2024年的119.44亿元，短短两年时刻真的罢了翻倍。IDC数据清晰，2024年石头科技智能扫地机器东说念主销量占商场份额16%，位居环球前哨。

　　但高额营销开销对于利润的侵蚀通常值得警惕，公司2024年主交易务毛利率为50.36%，较前年同期减少3.75个百分点。

　　来自商场的压力通常在石头科技的功绩上有所体现，2025年一季报清晰，公司交易收入为34.28亿元，同比增长86.22%；归母净利润为2.67亿元，同比下降32.92%，公司的收入与利润走势进一步背离。

　　对此，石头科技诠释称，主要系公司进一步加强海表里商场拓展，培育工夫研发能力，相干销售用度、研发用度参加增多；同期，为培育在商场导入期的新品类的商场占有率，销售用度有所培育。

　　尽管石头科技的市占率源流，但跟着赛说念中玩门户量的增多，改日扫地机器东说念主的商场步地犹未可知。据悉，大疆扫地机器东说念主产物近期初始量产，预测6月发布。

　　从当下石头科技的处境来看，公司独创东说念主昌敬押注造车概况并非商场宽阔以为的不务正业，而是在融资和业务层面让公司领有更多备选项，打造第二增长弧线。

　　但公司对于第二增长弧线的探索通常需要拿出更具劝服力的恶果。2024年年报中，公司用了宽阔篇幅先容在洗地机和洗烘一体机的布局。但从功绩进展来看，两项业务所包摄的其他智能电器产物，前年交易收入仅为10.7亿元，毛利率为33%，与百亿元营收的扫地机业务仍有不小的差距。

　　石头科妙技否寻找到第二增长弧线，这次赴港上市又将得到奈何的进展，已经有待时刻的进一步考试。

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